港股人民币柜台进入倒计时。

6月7日，香港交易所联席营运总监、股本证券主管姚嘉仁在港币-人民币双柜台模式传媒简介会上回答界面新闻等媒体提问时表示，双柜台模式下的人民币柜台，股票都以人民币价值来计算，并以人民币交收。且双柜台下的证券属同一类别，享有同等权利，例如收取股息、股东表决权等。

两天前，香港交易所（简称“港交所”）公布了首批港币-人民币双柜台和双柜台做市商（亦称“庄家”）名单，包括腾讯控股、快手、小米集团、阿里巴巴、京东等21只股票，以及中银国际、中金香港、中信里昂等9名庄家。

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根据安排，港币-人民币双柜台将于6月19日正式启动。新增人民币柜台，也意味着投资者能够无缝转换以港币和人民币上市的股份；而H股中，也将出现港币和人民币共存的创新场面。

对于港交所而言，不仅是一个全新的模式，同时也是一次“逆袭”的机会。受宏观环境和市场气氛转冷影响，港交所2022年净利润为100.78亿港元，同比下滑近20%。姚嘉仁亦坦言，过去半年里，港股市场成交量并不太高：“今年不管是监管环境还是市场环境，从这些维度来看，现在是一个复原的过程。”

而随着沪港深通的扩容，以及双柜台机制的完善，将使香港成为“东方、西方上市公司都存在的非常理想的组合”，以及世界唯一一个同时接受全球资本投资和内地投资的地方。

人民币买卖港股

事实上，自2010年起，港交所已陆续推出离岸人民币产品，包括人民币债券、人民币股票指数ETF、人民币期货等，现阶段可供交易的有约140只。这些产品的交易及结算安排与港币柜台证券大致相同。

尽管如此，但“从目前资产的分布来讲，人民币的占比是偏低的。”香港交易所营运科结算及存管部主管刘希靖表示，原因在于市场的配套还没有那么齐全。

作为最大的人民币离岸中心，香港拥有的人民币有万亿之多。“人民币本身有储存、保值的功能，投资者也希望能够强化它的投资功能。”姚嘉仁提到，未来H股将出现又有港币又有人民币的情形，从本质上来讲，是为了满足投资者多元化的根本需求。

对比此前的产品，姚嘉仁指出，双柜台最大的突破在于港币和人民币可以相互转换，即跨柜台交易功能，“可在港币柜台买入证券，随后在人民币柜台卖出，反之亦然。”

这一设计下，于中央结算系统内，不同柜台将被视为两只证券分开结算交收，每个柜台均被视为单一个别证券。两个柜台拥有各自的股份代号，柜台的交易将分开结算及交收，有各自的款项交收数额，即港币柜台交易以港币交收，人民币柜台交易以人民币交收。

港币-人民币双柜台将于6月19日正式启动图片来源：港交所

需要留意的是，双柜台机制下的人民币柜台只供离岸人民币交易，在首阶段尚未纳入“港股通”。港股通亦是一种以人民币买卖港股的交易模式，内地投资者可以使用沪市或者深市的人民币账户进行港股交易。此前，内地人士需要在港股开户、将人民币换成港币才能进行买卖，港股通则免去了这一流程，但限于买卖一部分港股，也设有资产门槛。

姚嘉仁回答界面大湾区发问时表示，在现阶段的任务是先满足双柜台的流动性，等境外市场参与者有更多参与后，下一步再考虑和内地监管部门、交易所来研发“内地人民币直接来交易”的模式。这当中会涉及更多技术性细节，也需要对商业模式有更多的完善，“当我们成熟起来时，我们会给市场进一步的公布。”

他认为，过去几年，人民币证券在香港市场生态圈已经占据一席之地，“只以美金、港币计价，这可能也给股票市场带来风险。而人民币柜台相当于一个风险管理工具，会提供更多产品开发和风险管理衍生品工具发展的机会，可以完善香港作为风险管理中心的作用。”

被问及人民币柜台的预期交易量和具体时间表，姚嘉仁认为，港交所最重要的是提供市场选择，至于成交量“让市场自己去决定”。

双柜台庄家随时报价、买卖

根据港交所公告，目前已有21只股票确定在6月19日交易。姚嘉仁提到，这些双柜台证券港币柜台的股本证券占日均成交易量达40%。

在24家递交了人民币股票柜台申请的上市公司中，尚有中国平安、比亚迪、长城汽车的申请未获批。港交所在公告中指出，于双柜台模式推出日前，更多证券或被接纳并加入双柜台证券名单。

首批港币-人民币双柜台和双柜台庄家名单图片来源：港交所

双柜台模式下，容许从一个柜台买入的证券在同一个交易日在另一个柜台出售。不过，由于人民币和港元柜台的基金交易价格由市场供求决定，因此在汇率调整后，港币及人民币计价的同一家上市公司的股票价格可能存在差异。

为了减少双柜台之间的价格差异，港交所同步推出港币-人民币双柜台庄家（DCMM）机制，首批9名庄家已于6月5日公布。

香港交易所营运科交易部联席主管郭含笑表示，双柜台庄家需要提供庄家服务，支持跨柜台交易，为港币-人民币双柜台交易提供流动性。

“所谓提供流动性，对投资者来说，就是想买的时候随时有人提供报价，随时可以买；想卖的时候也可以随时卖出。”港交所一位相关负责人向界面大湾区分析道，庄家的责任在于不停地提供实时买入和卖出的双边报价，在双柜台间进行套利交易，令两个柜台的价格在扣除汇率因素后趋向一致。

这也构成了与以往人民币产品相比最大的不同。“此前的产品大多只有人民币单方面的报价，也不具备庄家做市，这也是以往人民币产品未成主流的重要原因。”上述负责人指出。