摘要：格力被空调“绑架”（欢迎关注闺蜜财经）

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撰文|蜜姐

这是@闺蜜财经的第1273篇原创

董小姐和格力电器，又又又一次上财经新闻的头条了。

与以往掌握流量密码不同，这次是被迫站在了舆论中心。

起因是4月底，格力电器披露的《2023年第一季度报告》显示，公司法定代表人、董事长兼总裁董明珠所持的1150万股被冻结，占其全部持股比例超四分之一。

股权冻结通常意味着被债权人讨债。基于此，市场一片哗然，各种猜测满天飞。

5月6日，格力电器发公告称，因“录入错误”导致将董明珠持有的股份状态填错了，现更正为“质押”。

但资本市场似乎并不买账，截至5月8日收盘，格力电器当天股价下跌1.54%，近一周跌幅超10%。

乌龙事件背后，格力电器分红不及预期、增速缓慢以及多元化道路依然崎岖不明朗等，恐怕才是投资者及市场所担忧的问题。

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相比股权冻结，股权质押通常是为了融资。

但董小姐是为何要质押4亿元左右的格力电器股权，目前还未披露原因。

但已经披露的2022年报和今年一季报，已经够让董小姐和格力电器“有点烦”了。

从财报来看，格力电器面临尴尬的老三处境：增速缓慢，营收规模与美的集团和海尔智家的差距进一步拉开。

从营收规模和归属净利润金额来看，美的集团稳居老大哥的位置。

而格力电器2022年营收规模相比2021年，与美的集团和海尔智家的差距更大了。

更尴尬的是，在三家中体量最小的格力电器营收增速也是最慢的，2022年仅为0.26%。

三家中，2022年营收和归属净利润增速最快的是海尔智家，分别为7.22%和12.38%，毛利率也是最高的，为31.33%。

闺蜜财经制图 数据来源|上市公司财报、东方财富网

相比而言，格力电器的赚钱能力表现不错，2022年其净利率是三家中最高的，是海尔智家的两倍左右。因此，尽管其总营收低于海尔智家，但归属净利润更高。

今年一季度，三家的格局没有变化，但美的集团和海尔智家的增速恢复情况表现优异，而格力电器依然在低速徘徊。

同期，美的集团和海尔智家的营收增速分别为6%和8%左右，而格力电器不足0.5%；归属净利润前两者增速达12%以上，而格力电器不足3%，差距比2022年更大。

闺蜜财经制图 数据来源|上市公司财报、东方财富网

期内，格力电器净高净利率的优势在减弱。

2022年，其净利率比海尔智家高6.13个百分点；今年一季度差距减小，比海尔智家高4.82个百分点。

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相比营收增速缓慢，格力电器更尴尬的处境是：不再是空调领域的绝对老大。

董明珠多年来亲自下场给自家产品代言，“好空调，格力造”的口号是深入人心。

曾经格力电器的主要战略就是坚持走专业化道路，做好空调是其主营业务。董明珠也曾在媒体专访中，直言格力电器是空调领域的世界老大，某友商主要是做小家电的，反问记者友商在空调领域“它算老几？”

有意思的是，在美的集团和格力电器2022年财报中，出现了两家不同的“空调大王”。

年报中，格力电器引用了《产业在线》2022 年度家用空调内销量数据，称：“格力空调以 33.9%的份额排名行业第一，实现28年领跑。”

而美的集团的年报则引用了奥维云网的数据，2022年公司主要家电产品线下市场份额及排名（按零售额），美的集团的家用电器线下份额为33.7%，市场占有率排名第一；以及引用《产业在线》2022 年度数据，称美的中央空调国内市场占有率继续保持第一。

抛开两家的“口水战”，我们来看财报中的数据比拼：美的集团的空调业务营收更高，增速更快；而格力电器的空调业务毛利率表现更好。

2022年，格力电器的空调营收1348.59亿元，同比增长2.39%；毛利率为32.44%。

2022年报中，美的空调的暖通空调营收为1506.35亿元，同比增长6.17%，增速为6.17%；毛利率为22.84%。

因此，从营收规模来看，格力电器已不再是空调领域的老大。

03

而格力电器面临更大的挑战是：多元化道路崎岖，进一步被空调“绑架”。

董明珠此前曾公开表示：格力这30年来被空调“绑架”，股东不要老讲“格力空调”了。

今年，面对媒体，她再次重申现在已经不是“好空调，格力造”了，而是“好电器，格力造”。

除了股东外，不少消费者和投资者对格力电器的固有认知，依然是主要靠卖空调。这并非仅仅是误解。

2022年报中，格力电器的主营业务分产品来看，简单来说就是：空调和其他，且空调的营收占比进一步提高。

2021年，其空调的营收占比为70.11%；2022年进一步提升至71.36%。

同期，其他业务的营收占比由2021年的22.9%降至2022年的18.95%。

尽管2022年工业制品和绿色能源营收同比增长较快，分别约为138%和62%，但营收占比仅为4%和2.5%左右。

对比来看，2022年美的集团分产品的营收占比更为均衡：暖风空调营收占比43.8%、消费电器营收占比36.4%、机器人及自动化系统营收占比8.7%。

海尔智家的2022年报显示，其产品营收占比更加分散。

其中，空调营收占比约17%；电冰箱占比约32%；厨电占比约16%；水家电占比约6%，洗衣机占比约24%。

从年报数据来看，美的集团和海尔智家已成功多元化，而格力电器反而更加依赖空调业务了。

实际上，格力电器的多元化之路已经开启了十来年。

但相比同行在大家电范围内拓展多元化道路，格力电器的多元化路径更加“跳脱”，比如董小姐曾公开高调进军造手机、新能源等。

2022年报中，格力电器自述公司所处行业，除了家电行业外，还涉及智能制造、新能源和储能产业。客观来说，这些多元化的行业前景都很不错，但投身其中要赚钱并不容易，这也意味着风险更高。

比如，其子公司格力钛新能源，2021年净亏损3.2亿元，2022年净亏损额扩大到19.05亿元。截至2022年末，这家公司还有235.7亿元的流动负债……

而格力钛新能源还与阳光保险有“业绩对赌”约定，年报披露，因业绩未达标，已被阳光保险提起仲裁，要求格力钛新能源及银隆集团、魏银仓进行业绩补偿，具体诉求为本金10亿元及利息1.5亿余元，共计11.5 亿余元。而案件目前处于等待仲裁庭调查取证及裁决阶段，格力钛需要承担的诉讼金额尚无法估计。

作为白电行业的龙头，进行多元化探索是必需的，但至今格力电器还未打造出确定的第二增长曲线。

此外，近年来，格力电器还在进行渠道改革。董明珠多次直播带货，给经销商“打样”。

因此，其业绩增速也受到了这一改革的影响，但董明珠曾公开表示“改革，首先是革自己的命”，表明改革的决心。

这也意味着，格力电器将面临着双重压力：渠道改革带来的营收增速放缓、继续多元化探索的潜在成本和风险。

压力之下，去年董总公开承诺“宁可降一点工资也绝不裁员”似乎也难以实现。

年报显示，截至2022年末，格力电器的在职员工数量为72,380人，比2021年减少了9504人；其中母公司在职员工21,994人，比2021年减少2459人。

而2022年报发布后，其分红也不及市场预期。

总的来说，尽管这次的股份状态是乌龙事件，但格力电器和董小姐依然面临不小的压力和挑战。对于这家致力于自主研发的老牌家电企业，我们唯有祝福，愿其能顺利完成新的改革和转型。

本文未注明数据均来自于上市公司财报，特此说明和感谢！文章仅供讨论分析，不构成投资建议。

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