5月4日，在假期后A股的第一个交易日，“白马股”格力电器当天一度逼近跌停（最高跌幅高达9.99%），截止当天收盘时，格力电器大跌9.96%，现股价35.42元，目前最新市值为1994亿元。

对此，有业内人士认为这或许是日前格力电器公布的财报业绩不如预期。南都湾财社记者获悉，4月28日晚间，格力电器在五一节假期间发布其2022年年度财报及2023年一季度财报，无论营收还是净利润，格力电器均是逊色于其他两大白电巨头（美的集团、海尔智家）。

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5月4日，家电行业分析师刘步尘告诉南都湾财社记者，格力电器是一家好公司，但是一家未来发展动能不足的好公司，因为格力至今也没有培育出第二条增长曲线。

节后首日，格力电器逼近跌停

5月4日，是五一假期后的第一个A股交易日。当天，南都湾财社记者注意到，昔日被投资者公认为“白马股”的格力电器，开盘不到半小时便下跌超过9.9%，随后当天格力电器股价便一直在“跌停”边缘徘徊，在约13点时，股价更是一度跌9.99%。

截止当天收盘时，格力电器大跌9.96%，现股价35.42元，目前最新市值为1994亿元。

南都湾财社记者梳理发现，与此同时，其他两大白电巨头，海尔智家当天股价仅下跌0.84%，而美的集团更是只小跌0.35%。

财报披露，三大白电巨头中垫底

5月4日，家电行业分析师刘步尘告诉南都湾财社记者，之所以这次格力电器大跌是因为去年全年和今年一季度，营收增长均大大低于外界预期，此外营收已连续三年徘徊在2000亿元以下。

南都湾财社记者此前报道，4月28日晚间，美的集团、格力电器相继发布年度财报，加上3月底就已经发布财报的海尔智家，至此，国内三大白电巨头2022年财报均已发布。

根据财报，在2022年全球家电行业承压背景下，三家企业均实现了营收、利润的双增——2022年，美的营收3457亿元，同比+0.7%；归母净利润296亿元，同比+3.4%。海尔智家营收2435.14亿元，同比+7.2%；归母净利润147.11亿元，同比+12.5%。格力营收1889.88亿元，同比+0.6%；归母净利润245.07亿元，同比+6.26%。

但是值得关注的是，在上述财报中，虽然格力电器仍能保持净利润方面的强势，但营收方面却已经在“三巨头”中垫底。

对此，格力电器在财报中表示，增速下滑的原因如下：2022 年，家电行业的外销和内销市场均出现不同程度下滑。根据全国家用电器工业信息中心发布的《2022 年中国家电行业年度报告》，2022 年家电行业国内销售规模为 7307.2 亿元，同比下滑 9.5%。家电出口受到全球通胀、国际形势复杂多变等因素影响，中国家用电器产品出口额有所下降。2022 年家用行业出口规模为 5681.6 亿元，同比下降 10.9%。此外，短视频、直播等新兴渠道的崛起瓜分了传统电商的市场份额，带动渠道结构调整。

而在2023年一季度，似乎格力电器与两大巨头的差距更是开始逐渐扩大——2023年一季度，美的营收966亿元，同比+6.3%；归母净利润80亿元，同比+12%。海尔智家营收650.66亿元，同比+8%；归母净利润39.71亿元，同比+12.6%。格力营收354.56亿元，同比+0.56%；归母净利润41.09亿元，同比+2.65%。

“多元化”战略还未生效

之所以，格力电器与其他同行的差距越来越大，刘步尘分析，这是因为格力电器由于迟迟未能培育出第二增长曲线，营收已连续三年徘徊在2000亿元以下；此外最大业务的空调板块也已经被主要对手越拉越大。

南都湾财社记者梳理财报发现，在去年营收里，格力电器的空调业务仍是“大头”——格力电器去年空调营收约1349亿元，占营收比重71.36%，毛利率同比上涨1.21%为32.44%。与此同时，美的集团暖通空调业务收入1506亿元占营收比重约43%，毛利率同比增长1.79%现为22.84%；海尔去年空调营收约400亿元仅占营收比重约16%，毛利率为28.61%。在三家企业中，格力的毛利率一直居于首位，公司有较强的成本控制能力。

不过值得一提的是，目前格力电器的空调收入已经连续被美的集团超越——去年，美的集团暖通空调业务收入1506亿元。而且从财报中也可以看出，目前其他两大巨头也已经逐步发展其他业务，试图摆脱“空调依赖性”。

在传统业务触及天花板后，包括美的、海尔、格力等企业，都在探索新的增长点。一方面是打造高端家电品牌，另一方面则是破圈、跨界发展。格力集团同样如此，格力集团近年来已经加速完善产业链布局，拓展冰洗、生活小家电等生活电器品类，甚至入局预制菜、工业零部件等领域。从财报中也可以看出，去年格力集团新增9个主体公司，其中业务包括新能源、机电工程、电子元器件、预制菜、资源回收等行业。

但是去年业绩显示，除了工业制品、绿色能源营收同比增长外（工业制品营收同比增长137.88%，绿色能源营收同比增长61.69%），其余产业均负增长，因此去年格力电器除了空调外的其他业务营收为-16.75%。而且这些业务毛利率相比空调而言偏低，仅为4.5%，这也拖累了整个格力集团的总体营收。

虽然海尔去年空调营收远远比不上其他两巨头，值得注意的是目前海尔空调营收仅排第三（电冰箱营收约776亿元，洗衣机营收约577亿元），而且空调毛利率几乎排在全部业务的末尾，仅高于装备部品及渠道综合服务的9.8%。

而且海尔智家财报中还透露，2022年2022 年中国智慧家庭业务实现收入 1，263.79 亿元，较 2021 年增长 4.6%。对此海尔智家解释，这是因为去年冰箱、洗衣机、空调、热水器等增速优于行业，不断提升份额，而且推广三翼鸟场景方案，提升高端成套销售占比和客单价。在渠道方面，除了在一二级市场推进服务、设计深入社区，还在农村市场进村入户提供服务以增强与用户交互，提升转化效率。其年报表明，未来将会围绕适老家电、清洁机器人、智慧全屋领域开发更多物联网家电。这或许也是其营收、利润增速都是行业最快的原因之一。

再看美的集团，此前美的集团就提出了“以科技领先为核心的四大战略主轴，实现 ToC 与 ToB 并重，启动第二引擎”。根据2022年财报可以看出，去年美的集团B端业务亮眼，工业技术事业群、楼宇科技事业部、机器人与自动化事业部报告期收入分别为 216亿元同比增长7%，228 亿元同比增长 16%，277 亿元同比增长 10%。

刘步尘表示，“格力电器是一家好企业，但是一家发展动能不足的好企业，因为格力至今也没有培育出第二条增长曲线。”

分红不如预期

此外，刘步尘告诉南都湾财社记者，格力电器股价大跌还有一个因素，是因为此前披露的分红不如预期。

根据格力电器日前披露的2022年度利润分配预案——2022年格力向全体股东每10股派发现金红利人民币10.00元，合计派发现金红利人民币56.14亿元，占同期归母净利润的比例为22.91%，不送红股，不进行资本公积转增股本，与此前市场预期的每10股派20元略有差距。

此前格力电器被投资者视为“白马股”的主要原因之一就是其以“高分红”著称。2018年-2021年，格力电器的年度分配方案分别为10派15元（含税）、10派12元（含税）、10派30元（含税）、10派20元（含税）。而且昔日格力电器一年中还会进行两次分红，自2018年以来，格力电器开始在每年半年报披露的同时披露中期分配方案，其中2018年为10派6元（含税），2019年中期未分配，2020年为10派10元（含税），2021年为10派10元（含税），2022年为10派10元（含税）。

2023年年初，格力电器董事长兼总裁董明珠在接受媒体采访时表示，做格力电器董事长这10年给投资者分红了1000多亿，在股市做了表率。“为什么要给你们分红，就是我们想改变真正让他成为一个投资者，很多人就那么点家底，都去投资希望能够发财，但是因为没选好老是被割韭菜，其实我是担心像这些人不断被割韭菜，最后全部被割完。”

但是此前的2022年度利润分配预案出炉，意味着，2022年格力电器的分红合计仅为10派20元（含税），而2020年和2021年全年分红情况分别为10派40元（含税）和10派30元（含税），相比而言，格力电器的分红力度已经开始下降。

与此同时，美的集团也公布了自己的2022年度利润分配预案——美的集团拟以68.75亿股为基数，向全体股东每10股派现25元（含税），共计派现171.88亿元。相比起来，美的集团的分红稍高于格力电，而且这也是美的集团的分红力度首次超过了格力电器。