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消费行业23Q1业绩前瞻:医美修复快!大众品表现分化-速讯

时间:2023-04-11 01:08:31 来源:九方智投

【摘要】

4月是糖酒会和业绩披露期,业绩表现将主导板块消费行情。白酒和大众品一季度受疫情影响,线下消费中,医美、旅游出行修复迅速,化妆品公司表现分化。

(一)白酒:预计一季报仍受疫情影响,区域次高端龙头表现稳健


(资料图片仅供参考)

白酒春节旺季动销基本于节前 1 个半月左右开启,而 2023 年春节早于 2022 年,受 2022 年底疫情“达峰”影响,部分酒企元旦后才迎来动销快速转好,春节整体动销预计仍受到疫情影响。

部分龙头酒企未雨绸缪,通过提前回款压货的方式调节一季度表现,保证 Q1 增速与全年增速相匹配,但其Q1实际增速预计将慢于全年目标增速,全年将呈现前低后高的走势。整体来看,行业延续分化趋势,高端酒和区域次高端龙头保持稳健增长,而全国化次高端的高弹性增长模式进入尾声,受疫情影响返单回款及动销效果较差,预计一季度业绩端承压。

图:白酒企业 2022 年及 2023 年一季度业绩预测

数据来源:国海证券、九方金融研究所

(二)大众品:春节旺季销售前置,一季度增速受影响,啤酒旺季将至

从各细分子行业来看,Q1 业绩增速较高的主要有新产品快速放量的公司(百润股份),渠道扩张的小休闲食品行业(盐津铺子、甘源食品、劲仔食品),以及主要服务于连锁餐饮企业的餐饮供应链公司(安井食品、千味央厨、立高食品等)。疫后连锁餐饮企业和零食店都顺势加大了扩张步伐,积极拿店,同时加大备货,利好上游公司。对于渗透率比较高的龙头食品公司,由于春节错期和居民消费力复苏需要时间,Q1 目前还未体现出强劲增长的态势。

当前啤酒各龙头逐步进入旺季备战阶段,动销利好落地催化板块行情。我们 认为啤酒将迎来旺季行情,一方面,啤酒消费场景修复较为确定,库存压力较小,今年销量有望在低基数基础上实现弹性增长。另一方面,啤酒龙头产品结构升级进入加速期,行业下半年成本预计趋势性下降带来利润弹性。中长期看,板块盈利能力长期提升的逻辑仍较为确定,行业高端化逻辑将持续兑现。

百润股份今年 Q1 由于强爽旺销延续、微醺也有恢复,叠加去年 3 月基数较低,业绩弹性较大,收入利润预计增速达 48%/70%。

图:大众品企业 2022 年及 2023 年一季度业绩预测

数据来源:国海证券、九方金融研究所

(三)医美化妆品:医美复苏提速,美妆公司分化加剧

医美消费1 月下滑,2-3 月高增,4-5 月再提速。1 月为疫情感染高峰期,暂不适合做医美,但医美特点在于“需求没有消失,只是延迟消费”,2-3 月会补做医美; 2 月多数消费者阳康超过半个月,叠加社交场景恢复医美需求回暖、以及春节错月的低基数等,行业普遍高增;3 月进入基数正常状态,但医美机构持续复苏势头不减;4-5 月考虑到 22 年上海疫情严峻导致的低基数,预计同比增速创上半年高锋。

据国家统计局,1-2M23 化妆品零售额同增 3.8%、略跑赢社零 3.5%的增速,实现自去年 8 月以来的首次正增长。对比三大可选消费品类,化妆品增速略低于与出行链联系更紧密的金银珠宝类/纺织服装类。23Q1美妆电商大盘总体疲软,品牌表现分化,珀莱雅/可复美/彩棠/恋火/丸美表现较优。科思股份23Q1 旺季表现平稳,预计 Q1 量/价环比持平、新品占比提升下均价仍环比提升。价格维持高位+订单需求仍旺盛下预计 1Q23 净利低基数下同比高增。

(四)出行:线下商务活动恢复超预期,免税消费表现一般

酒店:Q1 酒店行业 RevPAR 基本达到甚至略超 19 年同期水平。头部酒店集团 RevPAR 恢复,拓店边际提速,带动收入业绩大幅反弹。锦江酒店疫情期间经营恢复率、拓店速度一直处于行业领先水平,预计 Q1 将继续保持高水平恢复率和快速拓店,有望带动业绩端较疫情前实现正增长。

旅游:疫后出行复苏,长途游、出境游相关标的弹性更大。宋城演艺2023 春节期间部分景区已恢复营 业,在排演场次略有下调的情况下,接待游客达到 2022 年的近 3 倍,可比口径下恢复接近 2019 年的 90%。 “千古情”演出累计上演 133 场,同比 2022 年增长 70%,可比口径下恢复至 2019 年的 85%。

2023 年一季度免税行业整体业绩表现或较为一般。预计中国中煤23 年 Q1 实现 20%左右的业绩增长。

参考资料:

20230403-国海证券-食品饮料板块进入业绩和基本面驱动期,白酒2023Q1延续分化趋势

20230329-浙商证券-23Q1前瞻:医美复苏提速,美妆分化加剧

20230406-东兴证券-商贸零售:一季报前瞻,线下复苏较好,可选呈现分化

本报告由研究助理协助资料整理,由投资顾问撰写。投资顾问:吴清淳(登记编号:A0740622030004)

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